胜科海事（Sembcorp Marine）年报数据提取 2015—2025
数据来源：胜科海事年度报告，2015—2025 共 11 份，均自新交所上市公司投资者关系站seatrium.listedcompany.com/annual-reports.html 取得 PDF，逐页转文本核对。
公司注册号 196300098Z；SGX 代码由 S51（胜科海事）变更为 5E2（海庭 Seatrium，2023 年 4 月改名）。
一、先说清楚一件事：年报不按船厂核算
这是本次提取最重要的结论，也是必须先讲的限制。
裕廊船厂（Jurong Shipyard Pte Ltd）在年报里是子公司，不是核算单元。
年报的分部报告按业务线划分：
- Rigs & Floaters（钻井平台与浮式装置）
- Repairs & Upgrades（修船与改装）
- Offshore Platforms（海上平台）
- Specialised Shipbuilding（特种船舶建造）
减值测试按现金产生单元（CGU）划分，只有两个：
「集团最大的船厂资产与设施为 (i) 综合船厂，包含新加坡各厂址、印度尼西亚与英国的分包厂（新加坡现金产生单元）；以及 (ii) 巴西船厂（巴西现金产生单元）。」
（AR2020 第 92 页原文）
因此，不存在「裕廊船厂一年赚多少钱」这个数。把分部数据当成裕廊的数据，是把两个不同层级的核算单位混为一谈。全 7 份年报中检索 Jurong Shipyard … revenue/turnover 的实体级表述，命中 0 次。
裕廊在年报中可核实的身份信息只有一条：持有 100% 股权，主营「Ship and rig repair, building, conversion and related services」（AR2016 第 273 页、AR2017 第 276 页、AR2018 第 316 页、AR2019 第 224 页、AR2020 第 206 页、AR2021 第 192 页、AR2022 第 202 页，子公司清单）。
二、集团损益（$'000）
| 年度 | 营业额 | EBITDA | 经营损益 | 净利/净亏 |
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 4,968,132 | −18,253 | −149,991 | −289,672 |
| 2016 | 3,544,816 | 384,251 | 225,306 | +78,777 |
| 2017 | 2,387,354 *(见注)* | 213,369 | 20,453 | +14,076 *(见注)* |
| 2018 | 4,887,866 | 143,123 | −52,323 | −74,131 |
| 2019 | 2,882,560 | 104,000** | −138,790 | −137,174 |
| 2020 | 1,510,280 | −380,000** | −581,545 | −582,510 |
| 2021 | 1,862,215 | −1,027,534 | −1,224,115 | −1,170,558 |
| 2022 | 1,947,195 | −6,634 | −206,444 | −261,141 |
2017 年有两个数，这不是笔误。
AR2017 报 2,387,354、EBITDA 213,369、净利 14,076；AR2018 把 2017 重述为 3,034,767、EBITDA 498,626、净利 260,183，并在表格中标注 2017#，脚注说明：
「2017 年财务数据按 SFRS(I) 编制后用于与 2018 年比较，在表格与图表中标记为 2017#。」
（AR2018 第 33 页）重述原因是新加坡 2018 年全面采用 SFRS(I)（与 IFRS 趋同），比较期须按新准则重编。引用 2017 年必须说明用哪一版，否则同一指标出现两个数会被误认为数据错误。
重述幅度极大：EBITDA 从 2.13 亿变为 4.99 亿（2.3 倍），净利从 1,408 万变为 2.60 亿（18 倍）。后续年报的五年图表里，2017 年一律采用 重述后 数值（如 AR2020 第 28 页 EBITDA 序列 2016—2020 为 384／499／143／104／−380）—— 即新旧两套数在年报内部并存，看图表和看当年年报会得出不同结论。
**带 \*\* 的 EBITDA 取自图表数据行（四舍五入到百万位）**，其余为报表精确值。
2015 年也是两个数，但性质与 2017 不同
AR2015 第 34 页同一张摘要页上并排列了两组数：
| 减值/拨备前 | 报表口径 | |
|---|---|---|
| 营业额 | 5,134 | 4,968 |
| EBITDA | 591 | −18 |
| 经营损益 | 459 | −150 |
| 净利/净亏 | 384 | −290 |
原因：当年计提 6.09 亿新元存货与在制品减值及钻井平台亏损拨备（其中 Sete Brasil 项目 3.29 亿），
另加 1.92 亿联营/合营亏损份额与可供出售金融资产减值。
五年表把这两列并列标为 2015 与 2015*（AR2015 第 35 页）——这是两种口径同页并列，不是重述。
引用 2015 年必须说明是「拨备前」还是「报表口径」，否则 384 与 −290 看着像互相矛盾。
（对比：2017 年的两套数是跨年报重述，见上节。）
三、分部营业额（$ million）
| 年度 | Rig Building | Floaters | Repairs & Upgrades |
|---|---|---|---|
| 2015 | 2,428 | 891 | 557 |
| 2016 | 1,049 | 838 | 460 |
| 2017 | 1,073 | 644 | 499 |
| 2018 | 3,086 | 1,061 | 476 |
| 2019 | 822 | 1,247 | 605 |
| 2020 | 156–158 | 517 | 425 |
| 2021 | 160 | 643 | 396 |
| 2022 | 173 | 900 | 506 |
出处：AR2015 第 47 页、AR2019 第 38–39 页、AR2020 第 33–34 页、AR2021 第 32–33 页、AR2022 第 32、35 页（图表下方数据行）。
交叉验证（2015）：Rig Building 2,428 + Floaters 891 = 3,319，与 AR2015 第 19 页正文「Rigs & Floaters 营收 33.2 亿」吻合（尾差为四舍五入）。分部表与正文可互证。
2015 年营收结构（AR2015 第 47 页）：Rigs & Floaters 67%、Offshore Platforms 20%、Repairs & Upgrades 11%、其他 2%。2014 年为 72%／16%／11%／1%。
2014 年另两个分部（AR2015 第 19、47 页）：Rigs & Floaters 4.21 billion（→2015 年 3.32 billion，降 21%）、Offshore Platforms 925（→2015 年 1,017）、Repairs & Upgrades 622（→2015 年 557）。
注：2015 年 Rig Building 2,428 + Floaters 891 = 3,319 ≈ 正文的 33.2 亿；而 2014 年只在正文出现 Rigs & Floaters 合计数（42.1 亿），无 2014 年的两细分拆数，故表中 2014 行不填拆分数。
2020 年 Rig Building 有 156 与 158 两个值：AR2020 第 33 页图表写 158，AR2021 第 32 页比较期写 156。属跨年度轻微重述，非抄录错误。
另有两个分部未列全：Offshore Platforms 与 Specialised Shipbuilding 在部分年份图表中未以数据行形式给出，仅正文散述（如「Specialised Shipbuilding 2021 年营收 S$33 million，2020 年为 S$56 million」，AR2021 第 34 页）。此处不拼凑。
四、净订单簿（Net Order Book）
| 时点 | 净订单簿 | 备注 |
|---|---|---|
| 2015 末 | $10.37 billion | 交付排至 2020 年；约 20 亿为后置付款钻井平台，平均预付款近 30%（AR2015 第 22 页） |
| 2016 末 | $7.84 billion | 含 Sete Brasil 钻井船；剔除后约 $4.7 billion |
| 2017 末 | $4.45 billion | 剔除 Sete Brasil 钻井船（AR2017 第 46 页脚注） |
| 2018 末 | $6.21 billion | 含 Sete Brasil；剔除后 $3.09 billion（AR2018 第 48 页） |
| 2019 末 | $2.436 billion | 剔除 Sete Brasil（AR2019 第 45 页） |
| 2020 末 | $1.816 billion | = 在执行 $1.51 billion + 修船改装 $0.31 billion（AR2020 第 38 页） |
| 2021 末 | S$1.30 billion | AR2021 第 37 页 |
| 2022 末 | S$6.75 billion | = 在执行项目 6.31 + 修船改装 0.44；其中可再生风能及清洁方案约 S$2.5 billion，占 37%（AR2022 第 41 页） |
2016—2019 年的口径不一致，不能直接连成一条曲线。 2016、2018 含 Sete Brasil 钻井船合约，2017、2019 明确剔除，2020 起改用「在执行 + 修船」口径。同一年（2018）含与不含相差一倍（6.21 vs 3.09）。单看「订单簿从 78 亿掉到 18 亿」会夸大下滑，因为起点和终点不是同一把尺子。
图表数据行另给出一组序列（AR2020 第 38 页）：2016 4,709 / 2017 5,225 / 2018 3,088 / 2019 2,436 / 2020 1,816（$ million）—— 这是剔除 Sete Brasil 后的可比口径，与上表正文数并存。AR2019 第 45 页同一图表对 2017 年写 5,255，与 AR2020 的 5,225 差 30，属重述。
五、修船量（Repairs & Upgrades 作业量）
| 年度 | 艘数 | 原文 | 页 |
|---|---|---|---|
| 2014 | 439 | 「compared with 439 in FY2014」 | AR2015 p22 |
| 2015 | 453 | 「the Group repaired and upgraded a total of 453 vessels in FY2015, compared with 439 in FY2014」 | AR2015 p22 |
| 2016 | 469 | 「the Group repaired a total of 469 vessels」 | AR2016 p43 |
| 2017 | 390 | 「the Group repaired a total of 390 vessels compared with 469 vessels」 | AR2017 p43 |
| 2018 | 296 | 「296 SHIP REPAIR AND UPGRADE PROJECTS」 | AR2018 p6 |
| 2019 | 280 | 「It serviced 280 vessels with an average per-vessel revenue of $2…」 | AR2019 p43 |
| 2020 | 146 | 「Revenue was recognised from 146 vessels in FY2020 including floating storage and…」 | AR2020 p32 |
| 2021 | 144 | 「some 144 vessels requiring repair, upgrade and maintenance」 | AR2021 p73 |
| 2022 | 221 | 「the Group serviced a total of 221 vessels, a 53% increase from 144 vessels」 | AR2022 p35 |
2018 年的 296 是「项目数」不是「艘数」（原文用 projects），与其余各年口径不同，不可直接比较。
2022 年报给出的 221/144（+53%）与 2021 年报的 144 互相印证，可信度较高。
六、裕廊在年报里真正可查的东西：巴西船厂 EJA
前面说「没有裕廊的独立财务数据」，但有一个例外，而且它比新加坡裕廊本人更接近你要找的东西。
Estaleiro Jurong Aracruz Ltda（EJA）是裕廊船厂的全资子公司，不是胜科海事直接持有。
子公司表的结构是分层的：
Jurong Shipyard Pte Ltd（新加坡，100%）
→Subsidiaries of Jurong Shipyard Pte Ltd
→Estaleiro Jurong Aracruz Ltda（巴西，100%）
（AR2015 第 257 页、AR2016 第 274 页、AR2018 第 316 页、AR2020 第 206 页、AR2022 第 202 页）
也即：裕廊在巴西的厂是裕廊船厂自己投的，胜科海事是间接控股。 这解释了为什么巴西船厂名字里带 Jurong。
EJA 的规模与建设（AR2015 第 32 页）
- 83 公顷，海岸线 1.6 公里
- 设施：仓库、机电车间、船体车间（含涂装、打砂、预处理、分段装配能力）
- 预计 2016 年建成；办公楼 2015 年已启用
- 首个项目：为巴西盐下层勘探造的钻井船 NS Arpoador，居住区在新加坡完成制作与装配
- 同期做 Petrobras FPSO P-68 与 P-71 的八个模块
这段是文字描述，不是数字序列。年报里没有 EJA 的营收、利润或交付量——原因与新加坡裕廊相同：核算层级不是法人实体。但至少可以确认「裕廊体系包含一个巴西船厂，83 公顷」这个事实。
EJA 后来的两件事（均在年报「或有负债」注内）
- 选举诉讼：巴西公共检察官 2015 年在 Aracruz 选举法院起诉 EJA，指其 2014 年政治捐款 175 万雷亚尔（约 47 万新元）超法定上限。2021 年 6 月地方法院判罚 857 万雷亚尔（约 233 万新元），EJA 否认并上诉至高等选举法院（AR2022 第 194–195 页）
- 仲裁：2021-12-24，裕廊船厂（JSPL）收到某设备供应商就四份合同提起的四宗仲裁，索赔约 7,600 万美元（约 1.03 亿新元），JSPL 主张合同已有效中止或终止并抗辩（AR2022 第 195 页）
七、Sete Brasil：一条贯穿八份年报的风险线
如果只从营收看，胜科海事 2015—2022 是「下滑—谷底—回升」。但真正的因果链在 Sete Brasil。
事件年表（逐条有出处）
| 时间 | 事件 | 出处 |
|---|---|---|
| 2012 | 与 Sete Brasil 签 7 艘钻井船合同，合同额 US$5.6 billion | AR2017 p11 |
| 至 2014-11 | 累计收到进度款约 US$2.70 billion | AR2016 p21、AR2017 p11 |
| 2014-11 | Sete Brasil 停止付款 | AR2016 p21 |
| 2015 | 计提 3.29 亿新元拨备（另 2.80 亿为其他钻井平台项目） | AR2015 p34、p46 |
| 2015 | 停止全部钻井船建造，转为保护在制品价值 | AR2016 p21 |
| 2016-04-29 | Sete Brasil 申请司法重整（judicial restructuring），向巴西法院提交重整计划 | AR2016 p21、AR2017 p11 |
| 2017-10 | 向 Borr Drilling 出售 9 座 Pacific Class 400 自升式平台，约 US$1.3 billion + 基于增值的浮动费，首付 US$500 million | AR2017 p11 |
| 2018-03 | 媒体报道 Sete Brasil 与 Petrobras 达成初步协议，Petrobras 租用 4 座钻井平台 | AR2017 p11 |
| 2018-11 | Sete Brasil 司法重整计划获债权人批准 | AR2018 p12 |
| 2019-10 | 宣布与 Sete Brasil 全面最终和解（full and final settlement），涵盖 7 份合同全部索赔 | AR2019 p13 |
| 2019 | 依和解：保留 5 艘所有权；剩余 2 艘（处于较后建造阶段）按已收款比例在双方间分配；同时终止仲裁 | AR2019 p13 |
| 2020—2022 | Sete Brasil 仅出现在「或有负债」注中，涉 2012 年合同的腐败与洗钱刑事案（与 EJA 相关），不再影响经营 | AR2020 p211、AR2021 p200、AR2022 p209 |
为什么这条线比营收曲线更有解释力
1. 订单簿的「双轨」现象根源在这里。
2016 年末订单簿 78.4 亿，剔除 Sete Brasil 后只有 47.1 亿；2017 年末 75.8 亿，剔除后 44.5 亿；2018 年末 62.1 亿，剔除后 30.9 亿。同期年报脚注给出的 Sete Brasil 合同价值：2016 31 亿、2017 31.3 亿。这 31 亿是账面挂着、但已经收不到钱的东西——它占 2016 年末订单簿的 40%。
2. 减值的时间点与幅度。
2015 年一次计提 3.29 亿（Sete Brasil 部分），当年报表口径净亏 2.90 亿；若剔除拨备则为净利 3.84 亿。换句话说，2015 年这家公司经营上还是赚的，亏的全部来自这一个客户。
3. 后续年报的表述变化本身就是信号。
Sete Brasil 在年报中的出现次数：2015 年 4 次 → 2016 年 12 次 → 2017 年 13 次 → 2018 年 7 次 → 2019 年 6 次 → 2020 年起每年 1 次。2020 年之后只剩法律附注里的一段刑事案陈述，经营层面已完全出清。
这条线的口径限制
- 3.29 亿拨备是否「够」，是管理层判断，年报反复用「remain adequate under the present circumstances」，不是审计结论
- 和解的具体金额未在年报披露——只写了「保留 5 艘所有权、2 艘按付款比例分配」，没有对价数字。任何「和解收回 X 亿」的说法在年报里找不到支撑
- 2015 年的 3.29 亿与后来的和解不是同一件事：前者是会计拨备，后者是法律安排，不能相减求「最终损失」
八、合并吉宝之后（2023—2025）：口径全变了
2023 年 2 月 28 日，与吉宝岸外与海事（Keppel Offshore & Marine，现 Seatrium Offshore & Marine Limited）合并完成。
这不只是规模变化，分部口径也跟着换了：
- 旧（2015—2022）：Rigs & Floaters / Repairs & Upgrades / Offshore Platforms / Specialised Shipbuilding
- 新（2023 起）：Floating Solutions / Fixed Solutions / Repairs & Upgrades
两套分部不能对接。 旧的「Rig Building」在新口径里被拆进了 Floating Solutions，没有一一映射的对应关系。
集团损益（S$'000）
| 年度 | 营收 | EBITDA | 经营损益 | 净利/净亏 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 7,291,488 | 236,363 | −1,572,649 | −2,016,717 |
| 2024 | 9,230,702 | 627,000* | 212,452 | +156,838 |
| 2025 | 11,471,675 | 837,000* | 513,510 | +323,621 |
\* 2024、2025 的 EBITDA 取自摘要图表（S$627M、S$837M）；其余为报表精确值。
2023 年净亏 20.2 亿，是区间内最大亏损，但性质与 2020—2021 不同：当年 Exceptional Items 高达 21.0 亿
（含减值、亏损合同拨备、法律与公司索赔、合并费用），剔除后的经常性净亏只有 2,800 万（AR2023 p24）。
换句话说：2023 年的巨亏是合并带来的会计清洗，不是经营恶化。 同口径下 2023 年经常性 EBITDA 为 6.28 亿，已回到 2019 年水平之上。
分部营收（S$ million）
| 年度 | Floating Solutions | Fixed Solutions | Repairs & Upgrades |
|---|---|---|---|
| 2022 | 1,097 | 283 | 506 |
| 2023 | 5,028 | 1,064 | 1,035 |
出处：AR2023 第 24、25 页。2024、2025 年报未以数据行给出这两个分部的完整序列，只见于正文与图表 → 不拼凑。
2023 年营收结构：Floating Solutions 69%、Repairs & Upgrades 15%、Fixed Solutions 14%、其他 2%（AR2023 p24）。
净订单簿（S$ billion）
| 时点 | 净订单簿 | 项目数 | 交付排至 | 可再生/清洁占比 |
|---|---|---|---|---|
| 2022 末 | 6.75（在执行部分 6.31） | — | — | 约 37% |
| 2023 末 | 16.2 | 27 | 2030 | 39% |
| 2024 末 | 23.2 | — | — | 34% |
| 2025 末 | 17.8 | 24 | 2033 | 40% |
2022 年末的 6.75 与 6.31 不是两个数，是一个数的两个口径。
AR2022 第 41 页原文：「The Group had a net order book of S$6.75 billion as at end-December 2022.
This consists of S$6.31 billion of projects under execution (with a total original contract sum of S$7.07 billion)
and S$0.44 billion of ongoing Repairs & Upgrades projects.」
即 6.31 + 0.44 = 6.75。而 AR2023 第 31 页的柱状图对 FY2022 标 6,314，
对比的是只含在执行项目的口径，所以看起来「少了 4 亿」。
引用时必须说明是否含修船改装，否则 6.75 与 6.31 会被误认为数据对不上。
（另：原始合同总额 7.07 亿新元高于在执行净值 6.31，差额为已确认收入部分。）
订购簿的“毛值 vs 净值”陷阱在同一页就有一个示例：2030 及以后那个 4 个项目，毛值 110.88 亿、净值 84.99 亿，
差 25.89 亿；而 2026 年 9 个项目毛值 58.07 亿、净值只有 3.76 亿，差 93.5%。
原因是 2026 年那批已接近完工、收入已大部分确认。把毛值当在手订单会严重高估。
2023 → 2024 → 2025 的 16.2 → 23.2 → 17.8 不是「订单流失」。
这是交付周期：2025 年交付了 >S$4B 的项目（AR2025 p14），订单簿自然回落，
但同期新接订单与新签项目使交付排期从 2030 年拉长到 2033 年。看订单簿不看交付排期，会把执行误读为萎缩。
2025 年末订单簿结构（AR2025 p15）：
| 交付年 | 项目数 | 毛值 | 净值 |
|---|---|---|---|
| 2026 | 9 | 5,807 | 376 |
| 2027 | 6 | 9,808 | 2,685 |
| 2028 | 3 | 5,786 | 2,606 |
| 2029 | 2 | 7,076 | 3,675 |
| 2030 及以后 | 4 | 11,088 | 8,499 |
| 合计 | 24 | 39,565 | 17,841 |
毛值 395.7 亿与净值 178.4 亿相差 217 亿，因为「净」已扣除未确认的合资分成、未签约选项等。
引用时必须说明用哪一个，两者相差一倍以上。
修船量
| 年度 | 数量 | 原文≠单位 | 页 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 291 | 「completed 291 Repairs & Upgrades projects」 | AR2023 p25 |
| 2024 | 231 | 「completed and worked on 231 repairs and upgrades projects」 | AR2024 p46 |
| 2025 | 185 | 「delivered 185 repair and upgrade projects」 | AR2025 p23 |
2023 年起口径从「艘」改成了「项目」，与 2016—2022 的艘数序列 不可直接连接。
另：2023 年 291 个项目中含 46 个低碳项目；2024 年 231 个中含 49 个低碳/节能改装。
2025 年首次给出中期目标（AR2025 p22）
| 指标 | FY2025 实际 | FY2028 目标 |
|---|---|---|
| 营收 | S$11.5B | S$10–12B |
| EBITDA | S$837M | ≥S$1.0B |
| ROE | 4.9% | ≥8% |
| 毛利率 | 7.4% | 中十几（mid-teens） |
这是全区间首次出现「公司自己给的量化目标」，可作为后续核验基准。
九、可直接引用的关键节点
- - 2015：营业额 49.7 亿（报表口径），净亏 2.90 亿；拨备前净利 3.84 亿；订单簿 103.7 亿为区间峰值；当年新接订单 31.7 亿
- 2016：营业额 35.4 亿新元，净利 7,878 万；Rigs & Floaters 占集团营收 53%（AR2016 p38 图示）
- 2018：营业额反弹至 48.9 亿，但经营转亏 5,232 万，净亏 7,413 万（SFRS(I) 首次适用年）
- 2020：净亏 5.83 亿，主因疫情停工与减值；同年 9 月完成 21 亿新元供股
- 2021：净亏 11.7 亿，为区间内最差；订单簿降至 S$1.30 billion 谷底
- 2022：净亏收窄 78% 至 2.61 亿；全年新合约逾 S$70 亿；订单簿回升至 S$6.75 billion
- 2023-04：更名为 Seatrium（海庭），代码 S51 → 5E2
十、这份提取没做到的事（须诚实标注）
- 没有裕廊船厂的独立财务数据 —— 年报不按船厂核算，该数据在公开披露中不存在
- 没有 2014 年及以前 —— AR2015 是该站年报的下限。已实测：
/misc/agm/2016/AR_2015.pdf、Sembcorp-Marine-AR2015.pdf、ar2015.pdf三种命名均返回 404（236 字节）；页面中 2010—2014 出现的字样全部是股东通函（Circular），不是年报。公告索引内年报类记录共 11 条（AR2015—AR2025），最早一条 2016-03-23 即 AR2015 - Offshore Platforms / Specialised Shipbuilding 分部序列不完整 —— 部分年份仅有正文散述
- 订单簿口径跨年不统一 —— 已在第四节列明，未强行拉平
- 未核对原始 PDF 版式 —— 全部数据取自 PDF 文本层，表格列对齐可能有个别串行；关键数字建议按上表页码回原 PDF 复核
- EJA 无独立财务数据 —— 与新加坡裕廊同理，年报不按法人实体核算；只有面积、设施、项目名，没有营收
- Sete Brasil 和解对价未披露 —— 只有「保留 5 艘、2 艘按比例分」的结构性描述；不要推测金额
- 2023 年起分部口径与之前不可对接 —— Floating/Fixed Solutions 无法映射回 Rigs & Floaters；跨 2022/2023 画连续曲线是错的
- 订单簿十年图未能可靠拆数 —— AR2024 第 47 页有一张 2015—2024 的十年图（可见 5.1、6.4、6.8、10.5、11.5、11.5、16.2、17.8、19.4、23.2），但文本层输出的数值与年份无法可靠配对，故不写入表格；需看图请回原 PDF 第 47 页
*提取日期：2026-11-03。页码为 PDF 物理页序，与年报印刷页码可能相差 4 页左右（前附页）。*